干貨！2022年中國氯堿行業龍頭企業分析——中泰化學：名副其實的氯堿龍頭

行業主要公司：萬華化學(600309.SH)、中泰化學(002092.SZ)、北元集團(601568.SH)、三友化工(600409.SH)、君正集團(601216.SH)、湖北宜化(000422.SZ)、新疆天業(600075.SH)、鄂爾多斯(600295.SH)、華塑股份(600935.SH)、天原股份(002386.SZ)、氯堿化工(600618.SH)、山東?；?/a>(000822.SZ)、沈陽化工(000698.SZ)、巨化股份(600160.SH)、新金路(000510.SZ)、英力特(000635.SZ)、世龍實業(002748.SZ)、濱化股份(601678.SH)、鎮洋發展(603213.SH)、嘉化能源(600273.SH)、*ST亞星(600319.SH)等

本文核心數據：中泰化學業務布局、中泰化學平臺建設、中泰化學研發現狀、中泰化學營收、中泰化學毛利率

1、中國氯堿行業龍頭企業全方位對比

聚氯乙烯樹脂(PVC)是五大通用樹脂之一，是我國第一、世界第二大通用型合成樹脂材料，由于具有優異的阻燃性、耐磨性、抗化學腐蝕性、綜合機械性能、制品透明性、電絕緣性及易加工性等特點，已成為應用領域最為廣泛的塑料品種之一，廣泛應用于工業、建筑、農業、日常生活、包裝、電力、公用事業等領域。而燒堿作為一種基礎化工原料，廣泛應用于輕工、紡織、化工、農業、建材、電力、電子、食品加工等國民經濟各個方面，在國民經濟中占據重要地位。根據中國氯堿工業協會的數據顯示，近年來我國氯堿工業生產企業數量整體呈現下降態勢，從2010年的270家波動下跌至2021年1-11月的231家。具體來看，燒堿的生產企業從2010年的176家下跌至2021年1-11月的159家;而聚氯乙烯的生產企業從2010年的94家下跌至2021年1-11月的72家。

我國氯堿行業市場龍頭企業分別為中泰化學和新疆天業，兩家龍頭企業全方位對比如下：

2、中泰化學：氯堿業務發展歷程

公司于2001年成立，在2006年于深交所上市。2013年3月23日，中泰化學發布公告稱，公司已于2013年3月22日收到證監會核準批復，核準公司以6.78元/股的價格非公開發行不超過7.3746億股新股，該批復自核準發行之日起6個月內有效。此次募集資金將用于新建后續年產80萬噸/年聚氯乙烯樹脂、60萬噸/年離子膜燒堿項目。2021年11月29日，2021中國石油和化工企業500強發布會暨雙循環新格局下石油化工大企業的機遇與挑戰高峰論壇在線上舉行。會議發布了2021中國石油和化工企業500強排行榜(綜合類)、2021中國石油和化工企業500強排行榜(獨立生產、經營企業)，以及分行業排行榜。新疆中泰化學股份有限公司(以下簡稱“中泰化學”)位列2021中國石油和化工企業500強排行榜(獨立生產、經營企業)第11位，2021中國基礎化學原料制造業百強企業排行榜第1位。

3、中泰化學：氯堿業務布局及現狀

——業務布局：覆蓋兩大產品

公司依托新疆地區豐富的煤炭、原鹽、石灰石等自然資源，通過不斷優化管理理念和完善產業生態圈，發展成為擁有氯堿化工和粘膠紡織產業兩大主業的優勢企業，主營聚氯乙烯樹脂(PVC)、離子膜燒堿、粘膠纖維、粘膠紗四大產品，配套熱電、蘭炭、電石、電石渣制水泥、棉漿粕等循環經濟產業鏈。公司作為氯堿行業龍頭企業，延伸粘膠、紡織產業，上下游相互配套，構建一體化生產體系，提高公司整體競爭力。

——產業鏈布局：已覆蓋全產業鏈

公司擁有完整的煤炭—熱電—氯堿化工—粘膠纖維—粘膠紗上下游一體化的循環經濟產業鏈，在積極發揮產業協調優勢效應的同時，形成公司在資源、成本、人才、規模、安全環保、技術創新、品牌效應等方面的核心競爭力，打造產品結構差異化、高端化、智能化、集群化、園區化、國際化的氯堿化工、紡織工業生產基地。

——區域布局：主要布局華東和新疆

近年來，公司的境內外收入均呈現波動態勢;其中，公司的收入主要來自于華東地區和新疆，分別從2017年的169.65億元、103.77億元穩步上升至2020年的428.62億元和81.85億元。2021年上半年，公司華東地區收入161.44億元，占比達到了53%;新疆收入43.75億元，占比達到了14%。

——市場份額：是我國氯堿行業最大的市場份額擁有者

根據各公司公告的產能數據并且結合2020年我國燒堿與聚氯乙烯的產能數據，測算出我國燒堿與聚氯乙烯的市場份額。目前，中泰化學是我國氯堿行業最大的市場份額擁有者，其在燒堿的市場份額為3%，在聚氯乙烯的市場份額為6.9%。

——產能產量：形成183萬噸/聚氯乙烯樹脂、132萬噸離子膜燒堿的產能

公司已經形成年產183萬噸的聚氯乙烯樹脂和132萬噸的離子膜燒堿。

——研發現狀：生產技術已經處于成熟階段

目前，公司在聚氯乙烯樹脂、離子膜燒堿方面已經具備了自主研發、自主創新能力，承擔國家重點研發計劃項目，受邀參與制定多項國家行業標準。此外，公司建立了全方位的研發平臺，具有國家級企業技術中心1家、自治區級企業技術中心8家、博士后工作站2個、擁有高新技術企業9家、工程技術研究中心3家、氯堿工程實驗室1家、CNAS實驗室2家、產學研聯合實驗室3家。

4、中泰化學：氯堿業務經營業績

——業務營收：氯堿業務營收呈現波動

從營業收入角度來看，中泰化學的氯堿行業從2017年的128.73億元波動至2020年的120.56億元，占總營業收入的比重呈現下跌態勢，從2017年的31.4%下跌至2020年的14.3%;說明公司的氯堿業務比重被下游粘膠纖維、粘膠紗線所侵蝕。

——毛利率：盈利狀況較為可觀

從毛利率上看，2017-2020年，中泰化學毛利率整體呈現出下跌態勢，但仍保持在較高水平;2020年，中泰化學氯堿業務毛利率仍達24.9%，企業盈利狀況較為可觀。

5、中泰化學：氯堿業務發展規劃

公司依托產業政策和新疆地區豐富的煤炭、天然氣、原鹽、石灰石等自然資源，將持續大力發展煤化工、石油化工和精細化工，并不斷完善和延伸產業鏈，積極探索縱向一體化產業鏈和橫向緊密型多元化經營的有效協同;此外，還將通過自行建設和收購兼并等方式逐步完善并優化全產業鏈、豐富產品類別，實現一體化經營的規模經濟與范圍經濟效益，走產品高端化、精細化路線，增強公司整體盈利能力與市場抗風險能力，實現高質量發展。具體來看，未來公司將繼續強化市場粘合度，加強新客戶開發力度。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國氯堿工業發展前景與投資戰略規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、IPO業務與技術撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

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