【干貨】水力發電行業產業鏈全景梳理及區域熱力地圖

行業主要上市公司：長江電力(600900)、華能水電(600025)、湖南發展(000722)、閩東電力(000993)、黔源電力(002039)、三峽水利(600116)、桂冠電力(600236)、桂東電力(600310)、西昌電力(600505)、郴電國際(600969)、湖北能源(000883)等

本文核心數據：產業鏈全景圖、區域熱力地圖、代表企業業績情況、兼并重組動向

水力發電行業產業鏈全景梳理：中游以建設和運營為主

從產業鏈情況來看，水力發電行業上游主要包括工程咨詢、原材料與設備供應商。其中，上游原材料主要為鋼筋混泥土、鋼材等，市場供應充足，國產化程度高;設備主要有電動機、水輪機和變電器等。中游主要是水力發電項目建設和運營，中游企業的最大成本為折舊，收入來源主要為發電售電收入。下游主要涉及售電主體和電力用戶，其中電力用戶用電需求不斷增長，需求比較穩定。

水力發電行業的上游工程咨詢企業包括中國電建等;原材料與設備供應商企業包括海螺水泥、寶鋼股份、東方電氣等。中游水力發電建設和運營企業數量較多，以長江電力和五大集團為主，其中五大集團下的上市企業還包括華能水電、桂冠電力等。下游售電主體為國家電網、南方電網等央企。

水力發電行業產業鏈區域熱力地圖：中游企業主要集中在中部和西南地區

中國地勢西高東低，河流眾多、徑流豐沛、落差巨大，蘊藏著非常豐富的水能資源。水力發電具有明顯的區域性特征，主要聚集在水能資源較為豐富的地區。中國水能資源蘊藏最豐富的地區為西南地區，占全國水能蘊藏總量的70%，該板塊包括云南，四川等地。從代表企業區域分布情況來看，水力發電產業鏈的中游企業也主要分布在中部和西南地區。

水力發電行業發電量熱力分布情況：四川、云南、湖北處于領先地位

水電發電量為行業中游領域的主要發展評價指標之一，2021年中國水力發電量最多地區為四川，水力發電量為3531.4億千瓦時，占比26.37%;其次是云南地區水力發電量為2716.3億千瓦時，占比達到20.29%;再次是湖北地區水力發電量為1531.5億千瓦時，占比達到11.44%。

水力發電行業中游代表企業業績情況：長江電力各項指標領先

從水力發電代表企業的業績情況來看，水力發電行業的毛利率均值接近40%;長江電力和華能水電的裝機容量、水電發電量、水電售電量最高。其中，長江電力專注于水力發電行業，是中國最大的電力上市公司和全球最大的水電上市公司，在行業布局和經營業績上均處于行業領先地位。代表企業具體的業績情況如下表所示：

水力發電產業代表性企業兼并與重組動向：橫向整合為主

從行業的兼并重組情況來看，中游企業兼并重組的主要目的為橫向整合以擴大市場規模。同時，隨著新能源技術的不斷完善以及政策的扶持，中游企業從單一水電擴展到水風光儲并舉、多能互補、構建水風光儲一體化發展格局已成為趨勢，未來以多樣化業務為目的的兼并重組事件將會增加。

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