2023年中國垃圾發電產業價值鏈分析 大型垃圾發電企業毛利率較高【組圖】

行業主要上市公司：光大環境(00257.HK)、啟迪環境(000826)、上海環境(601200)、瀚藍環境(600323)、興蓉環境(000598)、粵豐環保(01381.HK)、偉明環保(603568)等。

本文核心數據：垃圾發電行業產業鏈;垃圾發電行業成本分析

垃圾發電行業產業鏈結構梳理

垃圾發電是指通過特殊的焚燒鍋爐燃燒城市固體垃圾，再通過蒸汽輪機發電機組發電的一種發電形式。垃圾發電分為垃圾焚燒發電和垃圾填埋氣發電兩大類。

從產業鏈環節來看，垃圾發電產業的上游產業鏈包括轉運、設備提供商等。中游主要是垃圾發電工程的咨詢、設計、施工等。下游是垃圾發電廠的運維管理。整體來看，大部分垃圾發電施工方亦承擔了運營維護方面的業務，垃圾發電產業鏈一體化趨勢在加強。

垃圾發電行業成本結構中原材料成本約60%

目前，我國垃圾發電行業成本結構主要由直接材料、直接人工、折舊與攤銷、能源和動力組成。

2020年在圣元環保的垃圾發電制造的成本結構中，直接材料成本占24%，直接人工成本占比22%，折舊與攤銷成本占比46%，能源和動力占比8%;2021年公司垃圾發電產品直接材料和直接人工成本占比幾乎沒有變動;折舊與攤銷成本占比則上漲至51%;能源和動力成本下降至4%。整體來看，公司經營垃圾發電成本主要來源于折舊與攤銷，這與垃圾發電前期建設成本較大有關。

順控發展近兩年的垃圾發電制造的成本結構中，運營成本約占45%，特許經營權攤銷約占30%，維護與修理約占20%。整體看來，運營成本在順控發展垃圾發電業務中占比相對較高。

垃圾發電價格傳導機制分析

垃圾發電產品市場價格由行業供應端、制造端及需求端共同作用而成、并逐級傳導。供應端的成本價格包括原材料及輔料價格、人力價格、設備廠房價格等，其中原材料價格受大宗商品、國際形勢、突發事件的影響較大;供應端價格傳導至制造端形成了生產成本，制造業綜合供需溢價、研發成本和企業利潤傳導至需求端，但由于需求端主業是政府及國家部門，有一定的議價權，把控市場價格。

大型垃圾發電企業毛利率較高

我國垃圾發電產業中，大型垃圾發電企業的毛利率較高，達到45%-60%，中小型垃圾發電企業毛利率則為20%-40%，由此來看，規模效應可以為企業帶來相對較高的利潤;在其他環節中，垃圾滲濾液處理毛利率相對較高，達到45%-50%。

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